2009年9月28日 星期一

教師節快樂

From: 劉良國
Sent: Monday, October 05, 2009 1:39 PM

我只是盡我個人一己之力,
希望讓周遭的朋友能夠了解如何投資股票,
讓大家都有脫離貧窮的機會。
無法可以向您比擬,有渡化大眾的能力。

主要是你的誠信讓我能夠信任,
所以應該是我要感謝你,當然也要感謝巴菲特 !

「我願真誠的對待每一個人,並誓願盡全力為顧客服務 !」
這是我們公司的誓願,
我也認為您有此誓願的特質,
希望你會永遠保持此特質不變
我也希望能向您學習,並分享您的成就。


From: Paul 李維凡
Sent: Monday, September 28, 2009 7:24 PM

Dear Michael:

感謝您教導投資,
我曾經不相信投資是這麼簡單的一件事,
直到我閱讀了許多巴菲特相關的書,
而最關鍵的一本就是「巴菲特選股魔法書」。

這是我目前所知唯一一本巴菲特實戰守則,
其他的都是觀念性質的書。

我曾經去上過台大開的「企業評價與財報分析」這門課,
花了16,500大洋,
細節不談,
我只能確定:當了冤大頭。

我一直不相信有人會願意用便宜的價格來傳授投資知識,
因為一直被灌輸投資可以致富的現代,
哪有人會願意將致富工具便宜的傾囊相授?
動輒數萬元甚至數十萬的課大有人開!

但是Michael做到了,
而且早在這兩週來上課前,
已經先依書上方式針對部分股票操作,
只是我定性不夠,
往往股票抱不住。
即使如此仍然有一些報酬。

光照書操作就有如此成效,
吸引了我來上這門課。

對Michael是由衷的感激,
因為其他股市中所謂的「老師」,
把這門課抬起來賣,
一點也不照顧本身資金就少得可憐的散戶。

只有您的傳授,
才真的是不論貴賤。

我會一直向各個想要學習投資的朋友推薦Michael,
因為Michael才是真正在投資這件事上實踐師道的人。

謝謝您!


From: 王玉竹
Sent: Monday, September 28, 2009 6:54 PM

Dear Michael桑:

看到同學的祝福才想到今天是教師節
祝福您:

福如東海 壽比南山
投資致富 跟您就對
投資界的孔子 華人的巴菲特
凡人如我 何其有幸
感恩感恩 千萬感恩


From: mikeon
Date: 2009/9/28 19:05

我可不可以改當子貢 ?

「魔法書」序

我覺得我既承蒙巴菲特開悟,雖然只是私淑,實在有義務繼續傳教,如同子貢發揚孔子的學說一般,把他老人家的道理一棒接一棒地傳給後人。

市面上有關巴菲特的書很多,可是能把道理講清楚的卻嫌少,所以我立志要把老巴的道理說明白。本書所闡述的內容與老巴的原意可能仍有段距離,但畢竟是一個起步,可以讓你比別人更接近巴菲特一點。書中也有一些我擅加的意見,那是為了解釋巴菲特理論所加注的比喻,算是狗尾續貂。


子貢
維基百科,自由的百科全書


端木賜(前520年-前446年),春秋末年衞國人,字子貢。孔子的得意門生,「受業身通」的弟子之一,孔子曾稱其為「瑚璉之器」,在孔門十哲中以言語聞名。萬仞宮牆典故,出自子貢稱贊孔夫子之學問高深。

子貢利口巧辭,善於雄辯,且有幹濟才,辦事通達。曾任魯、衞兩國之相。他還善於經商之道,曾經經商於曹國、魯國兩國之間,富致千金,為孔子弟子中首富。

後世,題詞贈贈商界有成就之人,常以「端木遺風」等,甚至有人奉之為財神。

子貢死於齊國。死後至唐開元二十七年(公元739年)追封其為「黎侯」;宋大中祥符二年(公元1009年)加封為「黎公」,明嘉靖九年改稱「先賢端木子」。


From: 王欽璋
Sent: Monday, September 28, 2009 7:01 PM

Dear Michael 桑:
祝你教師節快樂
願意上完課還繼續提供服務,訓練同學徹底了解
是我廿多年投資學習歷程,唯一能做到這樣的老師
除證明這是經得起考驗的投資邏輯外,更顯示你高貴的誠信態度
真不愧同學對你的感謝
在此我也要謝謝你
並祝教師節快樂


From: Miles Liao
Sent: Monday, September 28, 2009 7:30 PM

相信,我們這些學生,有時讓你惱火,
但您有時也不客氣地狠很回踢一下:如下面這個轉寄

您真是好老師:心術正,吸收易!

大師啦!!!

教師節快樂!


From: 朱崑海
Sent: Monday, September 28, 2009 5:17 PM

Michael 桑:

今天是教師節,在此祝福您教師節快樂,
也謝謝老師在投資的領域裡讓我有一個方向,
有一個好的方法,真的很感謝您無私的教導,
謝謝您。


From: 翔宇 詹
Sent: Monday, September 28, 2009 6:54 AM

許多人與我相同在投資的路上跌跌撞撞好幾年,

在因緣際會下拜在 mikeon 門下,
雖然其本人從不以老師自居,
但是在這個特別的日子裡,
我願為大家說出心裡面的話 !

教師節快樂 !


From: Salina Peng
Sent: Sunday, September 27, 2009 11:37 PM

Dear Michael,
Just a short note of appreciation for your enlightening on the classes on Sept 20 and Sept 27. My first class was on May 9, 2008. Unfortunately I have not made the best use of what I have learned from Buffett classes so I am not doing well in my various investment practice. After today's class I feel I am a newborn person in the stock market. Our Buffett class is such a treasure. Thanks a million for your open-minded sharing and teaching. Wish you all the best.
Sincerely,
Salina Peng

2009年9月27日 星期日

五糧液虛增營收10億元

感謝宥聰桑提供的消息,
深圳掛牌的五糧液涉嫌做假帳,虛增營收10億元
從配息率小於40%可以看出端倪


















五糧液涉嫌虛增收入10億 主帥面臨下課危機
來源:中國證券報

雖然上周才高調聲稱「無辜」,但在證監會的三大指控面前,五糧液24日只能以停牌作回應。隨著案件迷霧慢慢消退,五糧液的酒王光輝形象因多項重大違規驟然失色。

五糧液9月9日公告被證監會立案調查兩周後,證監會確認五糧液「三宗罪」:未按規定披露重大證券投資行為及較大投資損失、未如實披露重大證券投資損失、披露的主營業務收入數據存在差錯等三項違法違規行為。

知情人透露,由於目前仍在階段性調查,假如最後將「數據差錯」定性為「虛假記載、誤導性陳述或者有重大遺漏」,五糧液現任上市公司董事長唐橋、五糧液集團董事長王國春不但被處罰金,還有可能面臨「市場禁入」的處罰,這意味著兩位五糧液的核心人物有可能下課。

證監會重拳出擊

公開階段性調查結果———證監會對五糧液案的處理明顯異於平常。證監會有關部門負責人23日表示,自7月28日對宜賓五糧液股份有限公司涉嫌違法違規行為立案稽查至今,已發現五糧液存在未按規定披露重大證券投資行為及較大投資損失、未如實披露重大證券投資損失、披露的主營業務收入數據存在差錯等三項違法違規行為。但該人士稱,目前該案仍在進一步調查中,證監會將盡快查清相關事實,並依法按程序做出行政處罰。

據證監會指控,五糧液的首宗罪是,未按規定披露重大證券投資行為及較大投資損失。2001年4月10日,五糧液控股子公司五糧液投資間接向五糧液集團有限公司借款8000萬元,間接開立賬戶進行證券投資。後2005年亞洲證券被清理和破產,五糧液投資控制的賬戶中形成5500萬元的損失。除此外五糧液投資還於2000年間接投入2000萬元進行證券投資,後形成520餘萬元的投資損失。後為隱瞞,五糧液投資將此投資事項虛構成借款。

證監會認為,對於其子公司的上述資金借貸及重大證券投資行為,五糧液未披露、也未納入財務報表進行核算;在證券投資資金因證券公司清理和破產被限制、扣劃後,未調整利潤,導致財務報表存在虛假記載。

五糧液的第二項違規是:未如實披露重大證券投資損失。五糧液曾投資1.3億元證券投資,但因為證券公司破產,後來只獲得清算後劃歸458.81萬元。五糧液在2006、07、2008年的中報和年報中均將上述資金作為正常的貨幣資金予以反映,並未計提相應的減值準備,涉嫌虛增利潤。

此外,五糧液還存在主營業務收入披露存在差錯。2007年度,五糧液控股子公司五糧液供銷有限公司主營業務收入為72.5億元,但五糧液在其2007年年報中披露該子公司的主營業務收入卻為82.5億元,合併報表後的主營業務收入為73.3億元,由此導致年報中披露的主營業務收入數據與實際數據不符,但五糧液未對上述重大差錯予以及時更正公告。

「年報虛假」已成被告

「由於2007年年報主營業務收入出現高達9 .22億元的漏洞,這塊肯定是小股民們關注的焦點。關於 這個問題,我們早就掌握了證據,代表五糧液的四位小股東,在今年1月份就在成都中院向五糧液和其會計師事務所華信提出上訴。」上海市李國基律師事務所周愛文律師24日向本報記者稱。據周愛文稱,事情起因四位上訴人早前懷疑五糧液有「年報疑問」,後由律師所委託專業會計人士調查。「按正常情況,公司的合併報表收入要比母公司的收入高,但是五糧液的年報恰恰不是這樣的,這說明子公司財務存在財務造假的可能性。」周愛文稱,其在上訴書中已經把五糧液的以上情況作詳細說明,而且闡述的內容與目前證監會通報的情況非常「吻合」。

周愛文透露,此前代表小股東對五糧液上訴之路非常艱難,7月份被成都中院裁定「不受理」後,再到四川省高院上訴,但過了一個月的裁定限期後,至今未收到回應。

若定性「造假」核心人物將下課

「證監會對五糧液案件的通報,還是留有餘地的。揭露主營業務收入的巨大出入,用了"差錯"來表述,並未定性為"虛假"。關於"做錯"和"故意"這間的界定,將最終決定五糧液案的處罰結果。」食品行業證券分析師劉詳(化名)告訴記者。「假如定性為"故意",當事人違法行為的事實、性質、情節與社會危害程度就更惡性,而相應的處罰將非常嚴厲。」記者查閱證監會官方網站,發現公開信息中「處罰決定」一欄,曾因為酒鬼酒在2003年年度報告、2004年中期報告、2004年年度報告和2005年中期報告中,「未如實披露第一大股東及其他關聯方佔用其資金和虛假陳述貨幣資金數額」,涉及「虛假記載、誤導性陳述或者有重大遺漏」等指控。

今年3月24日證監會對酒鬼酒及其負責人劉虹作出處罰:對酒鬼酒董事總經理劉虹警告並處以罰款20萬元,分別給公司8位高層警告並處以罰款3萬元。最嚴重的是,認定劉虹為市場禁入者,自處罰之日起,5年內不得擔任任何上市公司和從事證券業務機構的高級管理人員職務。

記者查閱五糧液的公司資料,股份公司現任董事長唐橋自2007年初上任,而把持五糧液多年的王國春自此改任五糧液集團的董事長。為了穩定股價,五糧液的董事長唐橋曾在上周9月11日,自掏腰包以22.2元/股的價格買入2萬股五糧液股份,但至23日收盤,唐橋已經短線被套。

2009年9月25日 星期五

高ROE+低盈再率

我們選股的二大條件,高ROE+低盈再率

1. ROE是車速,盈再率則是耗油率,
一部好車不僅要跑得快,也要省油,
這其實是在講盈餘跟現金二個觀念。

2. 盈餘跟現金是不同的概念,
2008年力晶大賠575億元,現金+短投只少掉168億。
金融風暴,生意不佳,停工,員工放無薪假,
DRAM廠的力晶,虧在折舊,並未燒掉多少錢。

3. 虧損累累不會讓公司倒閉,
現金周轉不靈才會倒閉。
台鐵幾十年來都嚴重虧損,仍未倒閉,因政府補助。
只要從外面要錢進來,虧損累累的公司不會倒閉。

4. 看公司要從二個不同面向,
盈餘 =價值(ROE)
現金 =周轉(盈再率)

公司的價值是看它能否賺到很多錢,
評估的標準是ROE。

檢查現金則是為了看周轉靈不靈,
預警的指標是盈再率。

5. 算盈再率等於在看現金流量表。
現金流量表的缺點:無明確結論,
不知現金降到多低會出問題 ?
盈再率則在補足這項缺點,大於200%就危險

6. 自由現金流量不足其實就是盈再率大於100%而已,看不出地雷股

7. 波克夏、鴻海、聯強的自由現金流量常年都是負的
這三家公司過去30年自由現金流量常年都是,而股價已漲了成千上百倍了。

8. 自由現金流量長期不足又何妨

9. 折現公式指的是股息,而非自由現金流量

10. 業主盈餘也在看現金,而非盈餘

11. 負債比 、利息保障倍數、流速動比率現金轉換循環 、… 也是用來看現金周轉,但都不如盈再率有效

12. 只要「高配息+低盈再率」,財報就不會有問題
高配息等於老公每個月都把薪水交給老婆
低盈再率是藏私房錢的管道都被堵住了
請問老公如何搞鬼 ?!


感謝 taifoong 桑及其他同學跟我激烈辯論,
才能搞清楚整個道理。

2009年9月24日 星期四

好像在表演空中飛人

From: paul
Sent: Friday, September 25, 2009 12:42 PM

我想請問一個問題,如果到現在,手上持有的個股,
大部分都有漲一波,但是還是有些個股仍是負的報酬,
是不是要趁這波回檔之前,先賣出,等整理完畢,
再買進看好的個股,然後就放著等到明年1Q,????


From: mikeon
Sent: Friday, September 25, 2009 12:46 PM

「是不是要趁這波回檔之前,先賣出,等整理完畢,
再買進看好的個股,然後就...」

...你好像在表演特技,空中飛人,飛來飛去
這是不可知的事


此時的建議是Hold,不要再買,也還不需要賣

能逆大盤而上漲的股票不多

From: Julia
Sent: Friday, September 25, 2009 9:47 AM

相信GDP理論的話,現在股價已經漲到肩膀了,
不宜再進場
但是 美股中,JNJ、GSK、CL、CPB、AVP
現在都還顯示有15%以上的報酬率
這個時間點,到底能不能再進場買上述的幾隻個股呢?


From: mikeon
Sent: Friday, September 25, 2009 9:48 AM

能逆大盤而上漲的股票不多

預期報酬率15%的股票遇到GDP年增率往下走時,
可能跌到報酬率20多%
回想2008年的狀況便知

如果能忍受這段下跌,
只要時間夠長,買在預期報酬率15%,
最終是可以得到15%的報酬率


參閱:為何要假設到8年 ?
1 + 1 = 2 ,如果時間夠長的話

全世界股市同步

From: mikeon
Sent: Tue Sep 22 21:00:16 2009

現在已漲到肩膀上了,多數的股票都不便宜了
此時的建議是Hold,不要再買,也還不需要賣

From: Julia
Date: 2009/9/23 8:33

請問這是指台股而已?
還是美股、港股、中股、日股都已經不宜再進場?
那 各個區域 看是否漲多的指標又是為何? (尤其美股)


From: mikeon
Sent: Friday, September 25, 2009 9:18 AM

全世界股市同步,參見圖1-4

圖1:台股指數 vs.道瓊指數














圖2:台股指數 vs.上海指數














圖3:台股指數 vs.日經指數














圖4:台股指數 vs.香港恆生指數















參閱:新興市場的內需能撐起經濟成長 ?
必然的事
GDP年增率與指數同步,全世界都成立
GDP YoY 或 QoQ ?
問:哪一國的股市會漲 ?

2009年9月21日 星期一

教菜鳥投資人如何入門

剛剛在電話上跟一位繳了學費卻尚未上課的新同學談
他對基本面沒什麼概念
連台積電是好公司都不懂

他問我,如何投資美股 ?
又問,明安怎麼看 ?

我跟他說,「這些都離你太遠了,
你有能力投資國外股市應當是5年以後的事

連台積電、巨大等A咖是好公司都不知的人,
也沒資格談B咖的明安怎麼看 !」

想在股票賺到大錢,
一定要對上市公司有基本的認識,
不然很容易被洗掉

我教他入門的方法,
即是先把各產業的龍頭股寫出來
再到網路上或四季報把它們的背景資料找來看

菜鳥投資人只能投資A咖,不可買B咖
因為B咖的獲利下降了,想破頭也搞不清楚能否回復

稍早,義祥桑跟我說,他列出來的入圍名單有100多支,
我回說,好公司怎麼可能有這麼多 ?
我懷疑他根本不會選股,
請他有空來回鍋


巴菲特班有些同學初涉基本面研究,
也請按上述入門方法,一步一步來。

2009年9月20日 星期日

ISCAR 全球最大的捨棄式刀具公司

From: chenleon1
Sent: Monday, September 21, 2009 8:16 AM

ISCAR 生意的性質就是百分百的好學生,
全球最大的捨棄式刀具公司,
試想全世界天天有多少NC機械要用他的刀具來作製造加工...
又有消費者品牌忠誠度...工業用的消費品,
只要作製造就要用到。

當初看到巴教主買這家公司,就在找 ISCAR 的股票。
可惜沒公開發行...

eg., Apple 的產品是用到最多NC製造的流程的電子產品,從模具到成品...

華立的代理權

From: 安鎮
Sent: Monday, September 21, 2009 12:20 AM

佶優公司代理的產品尚不能稱為「工程塑膠」
以abs pc alloy 壓克力這些為主
只到「一般通用塑膠」的範疇

這些東西如台化、南亞、奇美等本地廠商都能生產
沒什麼超額利潤可言
所以毛利跟產品專業度跟華立還是有些差異
也沒有很強的代理權
(例如全世界最大的非結晶性塑膠製造商~奇異公司
或全世界最大的結晶性塑膠製造商杜邦...等)

至於代理權之前有同學提到很容易被搶走的問題
順便提供淺見...
在這類專業的代理領域裡面
代理權要新承接與異主或客戶要更換新廠家同類產品
並非像便利商店的產品上架下架那麼容易

因為還牽涉到上游客戶指定用料,
或模具產品射出成型收縮率的適用問題

除非你銷售程度不如預期
代理權就有可能變成多家代理
然而多家代理又牽涉另ㄧ問題~
沒有任何代理商願意很認真的去開發「非獨家代理」的商品
因為會有競價就沒什麼高利潤
代理商的通路實力有時也是一項爭代理權時的談判籌碼

就我所知,華立連續代理奇異的工程塑膠已經超過20年
這應該也算是「經久不變的產業」吧

華立的最大問題是老闆對員工太好
員工分紅比例過高

2009年9月18日 星期五

同學進步神速吶 !

From: weyzhiro
Sent: Thursday, September 17, 2009 5:32 PM

巴菲特理論歸宗其大義
就是希望我們投資於產出現金多,
長期獲利穩定且盈餘再投資少的企業。
再來這企業要簡單易懂
不要牽扯太多高科技且俱有長期競爭優勢


From: weyzhiro
Sent: Friday, September 18, 2009 5:50 PM

大多數小公司都不會變成大企業,
且多數大企業只會陷入平庸之道。
我們很難預測那些日新月異行業的未來,
那我們就堅守簡單的A咖企業不就好了嗎 ?

如果眼前就有簡單易懂的A咖企業,
為什麼還要在一堆B咖企業裡
或是一堆日新月異企業裡
或是一堆新興企業裡
用SWOT、CCC、杜邦公式等財務分析
去尋找投資標的呢 ?

找到了會有比較好嗎 ? B咖還是B咖呀 !!
台股裡的A咖企業就那幾家,
光那幾家就能讓大家變成有錢人了,
光那幾家A咖企業大家就投資不完了,
每個人都可以用3秒鐘來做投資決策。


From: chenleon
Sent: Saturday, September 19, 2009 8:33 AM

事後驗證我們上的巴菲特投資學...
沒有不靈啊,還非常靈光啊 !!!
真恨自己沒早來上...


From: weyzhiro
Sent: Saturday, September 19, 2009 9:00 AM

同感 ! 我是出社會約四年後
在誠品無意間翻到魔法書才來上課的。
出社會前四年根本沒存到幾塊錢,連50萬都沒有,
上了巴菲特班後整個人變得很節儉,
說難聽點就是很摳啦。

不過上課已經滿一年了,最近股市又驚驚漲,
我的資產也快達100萬了,
人生的第一桶金要感謝麥可 ^^~

From: mikeon
Sent: Saturday, September 19, 2009 2:09 PM

Dear W 桑:

進步神速吶 !

2009年9月17日 星期四

開放的態度和後來的服務,天差地遠

From: 愛蓮丸
Sent: Friday, September 18, 2009 8:19 AM

附件是我之前學過技術分析跟過的二位「老師」的起訴書,
可以寄給其他同學做參考。一共七頁。

阿海的學費是20萬
李奇的學費是6萬
相對於Michael老師的收費,
還有開放的態度和後來的服務,真是天差地遠..
我想應我經過這段,更知道Michael老師的付出....
這也是我想要出來發言的原因....雖然我入班不久,
但重點..
要找適合自己的投資方式....這才是最重要的...

我想,也許真的有人可以靠技術分析來賺錢,
但就一起參加技術分析的學員,
我知道是沒有人賺到錢的,而且賠的很慘....
因為太相信了,覺得太神奇了...
卻不知道都是事後論....後來痛定思痛後,
看到老師的投資方法,覺得這是我要的,也較適合我.....
另外,常常在那邊殺進殺出,我覺得累了....
這種投資生活,也不是我要的....

因為痛過,所以受夠了,才會轉變心態....
我真的覺得要轉變心態,真的是很困難的一件事情...
人性如此吧.....就算你想,也許你也做不到.....

每個人都有自己適合的方式,大家願意討論是好事,
畢竟,可以讓很多人少走冤枉路...
也可以讓大家更確認自己目前接觸的,
是不是適合自己的方式....

我個人是覺得技術分析無用...
還是Michael老師的理念和方法我覺得較適合普羅大眾...
畢竟,如果技術分析很有用,
就不會有一堆散戶在股海中沈浮了.....不是嗎?
看看自己身邊,有多少「投資者」,
是看技術分析或是消息面在股海中殺進殺出的...

我提供個人的經歷給大家參考,不是要挑起筆戰,
所以我不會再針對這主題回應了!

希望大家都可以賺到錢,好好的生活^_^


From: 子偉
Sent: Friday, September 18, 2009 10:26 AM

這兩本書跟講義自然是不離手的
我是學裡面的投資概念付諸實踐才開始在股市賺到錢的
以前的其他關於股票投資的書都被我丟了或是捐出去了(罪過罪過)
現在也不太買理財雜誌了
我只想要簡單不需浪費太多力氣

mike說需要兩次的多空循環才能完全學會應用
我也還在學習中

所以與其學習別的概念
到不如聽聽同學如何應用mike教的方法
在股市賺錢,那是我比較想聽的
而不是聽別人報的一嘴好明牌
說的一嘴好技術分析

在這邊我要感謝mike
讓我在財富自由上邁了一大步

連我擊退踢館者的絕招都學會了

From: weyzhiro
Sent: Thursday, September 17, 2009 5:32 PM

黃兄說他只學巴菲特理論的50%,
可否說明是哪50%嗎 ?
這50%包括以上我所提的嗎 ?

還有黃兄看那麼多指標,
可否舉個由黃兄分析出來值得長期投資的台股個股,
但很明顯違背我們現在所學的巴菲特理論
且黃兄目前持有的個股 ?


From: mikeon
Sent: Thursday, September 17, 2009 11:26 PM

看到W桑這樣切中要害的反問,
蠻高興的,
表示大家的功力都提升了 !
連我用來擊退踢館者的絕招都被他學會了

非常歡迎同學來踢館
不管是主張用自由現金流量來算內在價值;
杜邦公式、現金轉換循環是有用的指標;
或富爸爸的資產定義…都可以,
年青人本來就應該勇於嘗新

只不過,在唱反調的同時,
請舉個完整的例子給我們看
我們才好幫你看看你的想法對不對 ?
這其實也是跟人辯論的基本禮貌而已
不然,光主張一個自己都不會算或自己都不用的理論有何意義 ?

每次看到同學來踢館都是書空咄咄
一被問到舉實例,輒戛然而止,
實在讓人悵然若失

我每次上課都會表演3秒鐘選股大法,
台積電、台塑、中鋼、統一超、中碳、大統益、巨大、
KO、GSK、JNJ、GE、CL…
都是A咖

花3秒鐘想還搞不懂的,就不是A咖

2009年9月14日 星期一

還原股價的股息是擺現金
















我在解釋還原股價時說
股息是擺現金,未再進去買股票
同學質疑,可是從公式上看,
像是再進去買股票的樣子 ?
同學要我連算二年的除權息給他看

這很簡單,只要畫一棵樹狀圖便知
















我們計算的是買這支股票的報酬率,
只算到發了股息為止,假設賺了80%。
領了股息之後,再拿去買股票或買名牌包包,
又另外賺了30%,那是另外一件事

投資這支股票的報酬率還是只有80%,
而不是80%+30%



參閱:折現公式中的股息是擺現金

2009年9月13日 星期日

1 + 1 = 2 ,如果時間夠長的話

昨天在新竹上課,同學大部份是園區工程師
工程師的思維特別著重邏輯

建志桑說,他把預期報酬率的觀念跟他的同事講
預期報酬率用股息折現公式算出持有未來8年,
平均每年的預期報酬率(r%)
同事馬上問他,第一年、第二年的報酬率分別是多少 ?
建志桑說他答不出來

這個問題就在自然科學跟社會科學不同
自然科學 1 + 1 = 2
社會科學則是 1 + 1 = 2 ,如果時間夠長的話

所有的投資理論都要時間夠長才會成立,
「高ROE,便宜價買,一定能賺錢」,
只持有3天,當然不一定成立
若是8年則95%的機率成立

所以持有未來8年的平均年預期報酬率(r%) 可以算得出來
但第一年、第二年的報酬率則算不精準

可是不管要持有幾年,總要有參考的數值來,
預期報酬率是一個嚴謹的科學性數字
不像外資的目標價是亂喊的


參閱:為何要假設到8年 ?
能逆大盤而上漲的股票不多

2009年9月8日 星期二

只選A咖,不要B咖

From: mikeon
Sent: Wednesday, September 09, 2009 9:36 AM

巴菲特教我們要保持安全邊距,
這個安全邊距除了是價格上儘量等便宜再買外,
在選股上更應當只選A咖,而不要B咖。

如高雄同學會上熱烈討論的亞崴,即是B咖。
B咖的獲利下降了,想破頭也搞不清楚能否回復,
若發生在A咖台塑、中鋼、台積電上就不令人擔心,
因為我們知道它們的產業地位沒變,
而亞崴則不知。
所以同學問,亞崴盈餘復甦的引擎何在 ?
這個問題不僅巴菲特神功無法告訴你,
就連同學研究這麼透徹也得不到答案,
不然他不會砍在最低點20多元。

我曾是外資電子股研究員,當然懂得分析產業,
可是這麼多年,反而益發覺得
越不用花時間研究就知道它是好公司的,將來越不會出事。
亞崴,如果記得我上課時講過的
「經營團隊的離開會令人擔心的公司就沒有好學生特質」
應該就不會進去買。

我現在判斷好公司,都只想3秒鐘,
想3秒鐘還搞不懂的,就不是A咖,
你會寫email來問我的,就不是A咖。

有人會說,啊…這麼簡單,算什麼招 ?
我說:是啊 ! 大道至簡 !!


參閱:不必探就好公司的成因,只要看得出結果就好
能好很久的公司排除快速變遷的產業

Scottrade開戶介紹人

From: Julia
Sent: Tuesday, September 08, 2009 11:49 PM

請問你有Scottrade的帳戶嗎?
因為我開戶填寫是由朋友介紹
專員說 寫上介紹人的姓名或介紹號碼
(name and/or referral number)
可以3次交易免手續費
想請問你 願意當我的介紹人嗎?
或者 可以幫我問宥聰同學 願意否?
謝謝你


From: 劉良國
Sent: Wednesday, September 09, 2009 8:19 AM

不用朋友介紹也可以自行申請帳號,
雖然介紹新人可以讓介紹者免費下單3次,
但我想介紹人通常不會為了省手續費(每次us$7),
而去叫人加入,
仍需投資人有意願加入

http://chinese.scottrade.com/www/index.aspx

這個平台還不錯,有中文介紹,
不懂也可以即時發問,均可用中文,
對方也會以中文回覆。


From: 吳百正
Sent: Wednesday, September 09, 2009 8:11 AM

如果你想開 firstrade的話,我很樂意當您的介紹人。

2009年9月7日 星期一

明牌就在你身邊

From: weyzhiro
Sent: Monday, September 07, 2009 5:41 PM

前幾天有去逛家樂福,逛到藥妝區時,
看到常在電視廣告出現的普拿疼產品很多,
數量幾乎大過其他藥品。
於是就拿起來看看其製造商,
是GSK喔 !!
正如所謂的明牌就在你身邊呀 !!
還有牙膏區高露潔品牌數量最多,
可口可樂就不用說啦,
還有還有AIRWAY的口香糖數量最多,
我也看了製造商,是巴爺爺買的箭牌製造的 !^^~


From: mikeon
Sent: Monday, September 07, 2009 7:06 PM


















From: mikeon
Sent: Tuesday, September 08, 2009 8:23 PM

經宥聰桑複查的結果
GSK 市值只有1,012億美元
而非1兆美元,
之前google的資料錯誤

2009年9月6日 星期日

2009高雄同學會...差點讓我噴淚

From: mikeon
Sent: Sunday, September 06, 2009 10:26 PM

今天在高雄開同學會
實到50位,比預期多很多
第一次在南部開同學會就有這麼多人來,很感動

南部同學特別熱情,很踴躍上來分享投資心得,
「感謝麥可」之聲此起彼落,非常悅耳

成光桑是投顧老師級的人物,
交談中常三句不離價量關係之類的術語,
我一直很擔心他不能接受巴菲特理論,
今天他竟然說:「技術分析都是騙人的」
差點讓我噴淚

洪桑是成光桑半哄半騙來上課的,
他說用技術分析也讓他賺到錢,
晶電由20多元賺到100多元,
只不過,過程中抱得很提心吊膽
上過巴菲特班後,才發現這是令人安心的大法,
他還說,之前從技術分析的角度來看,
以為中碳是不會漲的股票,
現在才知它很會漲哩

林桑是銀行退休行員,
1988年就在做股票,還開過證券公司,
都是跟主力在進出
1990年2,485崩盤時賠掉90%的資產
之後四處求名師,前前後後學費繳了60多萬元,
仍無法在股市賺到錢
今年2月上課之後,才領會到真理
聯詠年初抱到現在,讓他笑呵呵
他說,現在最煩的事是生活太無聊,
培養廣泛的興趣是上完巴菲特班之後很必要再修的功課

蘭芬桑在旅遊業服務,
她一直很渴望在夏威夷或巴黎旅遊時
能很悠哉地在電腦上看到她的股票在對她微笑
她學過技術分析,直到看了我的書之後,才找到想要的
她說她如何判斷我所講的方法對不對 ,
就看我日常生活忙不忙 ?
發現我一直是閒閒的人,即確認這是對的方法

珍媽股票都亂買亂做
廢核四時賠了上億元,
她完全看不懂財報,
上完課又回鍋後,現在ROE、盈再率也朗朗上口

慧雯桑為我們展示日盛證券的看盤系統,
這是我見過功能最強的系統,
技術分析與財報通通抓得到
下單還可以預先設定3個月內的單
台、美、中、港、韓、泰等國的股市都能買
(複委託手續費較高)
慧雯說,只要開戶即可擁有這套系統,
並無最低下單量的規定
有興趣的人可找她 07-251-0884

炯傑桑分享了對亞崴的看法,
這家公司在前總經理帶一票人離開之後,
業績即每下愈況
炯傑還推薦了一本基金是騙局的書,
看來他不會再回投信業了


同學還問到宏達電與裕民這兩檔股票
宏達電是產品會變的公司,競爭激烈,ROE不易維持

散裝輪的裕民則景氣循環股,
現在去買它是買在景氣的高點,會有風險


從今年北、高的二次同學會,
發現同學很喜歡參加這類的活動
聽聽同好的經驗在堅定信心上的確有很大的幫助,
台中同學也在吵著要開同學會
所以我決定明年起,
在台北、台中、高雄三地都會召開同學會

各地報名人數超過100人者,同學會將開一整天


--------------------------------------------------


9/6(日)在高雄開南部同學會 下午1:30開始
場地在高雄市七賢二路267號2樓/自強路口
(日盛證,有停車位)
要參加的同學請寫email向我報名

我會帶新版的講義及<魔法書><神功>回去
需要者請在email報名時,順便告訴我

講義70元
<魔法書>150元
<神功>170元


歡迎攜伴參加

報名中:50人
mikeon, 蘭芬, 獻霆, 炯傑, Bill, 奇峰, rick, Jerry(1講), betsy, 楊純玲, 劉成光, 陳獻文, 奎利(3講), Yu Jie, 豔鈺, 賴明鑫(1講), Frank, 劉明悅, aserhon(1講1魔1神), 王玉枝, 煒智(1講), 斌漢, 郭彩珠, 陳裕蓉, 秀棃, ferman(1講1魔1神), 師誠, 黃巧雯, 林清烈, 吳明璋(2講), 沈昱廷, 許恭峻, 陳滿珍, 鄭淑貞, 郁楹, johnking49(1魔), 皮皮, Jeng, 盧麗茹2, 靜雯+宗靜萍助理教授(2講), 簡麗生(2講), kenyu999(1講4神), Claire, 歐健安夫婦, 郭耀仁, Julia(1講1魔), Sam游(1神)

2009年9月3日 星期四

想 3 秒鐘

From: weyzhiro
Sent: Thursday, September 03, 2009 5:40 PM

<新浪網 2009/5/18>
施羅德曾擔任摩根士丹利的董事總經理,因撰寫伯克希爾‧哈撒韋公司的研究報告而與巴菲特相識。通過5年2000小時的貼身採訪,她成為最了解巴菲特投資理念及其精髓的人之一。

  施羅德表示,在最近召開的股東大會中,巴菲特表示對于比亞迪的投資是合伙人的想法,把他自己和比亞迪的距離拉得很遠。巴菲特表示,合伙人是科學迷,對新技術、新能源和生物技術非常感興趣,所以他們拿自己手頭上的資金購買的,而且賺了比較多的錢。但是在購買中石油時則不同,他做了大量的研究,在購買中石油股份時與股東產生了很多爭議,但是依然對中石油進行了投資。


From: 黃欽宏
Sent: Thursday, September 03, 2009 7:46 PM

怪的是比爾蓋茨(Microsoft)和葛洛夫(Intel)都是科學迷
對技術的執著和先驅性,恐怕比比亞迪的王傳福勝過許多吧
這兩家的產品的全球市占也很嚇人吧,但老巴也沒買過
總而言之,這些老巴的傳說,聽聽就好,不用太相信

這篇新浪網的文章也說到,
老巴在投資中石油前做了「大量的研究」…
稍早這邊還有人力主老巴都是自已投資,沒有研究員
我想「大量的研究」不是一個79歲的老人該做的事,
應該是有研究人員代勞吧

老話一句,盡信書不如無書…


From: weyzhiro
Sent: Thursday, September 03, 2009 8:54 PM

傑夫馬修斯(創辦避險基金蘭姆有限合夥公司)
於2007年5月參加了波克夏股東大會,
他在48小時內,草草寫下33頁的筆記,
記錄著精彩絕倫的自由提問時間,
與兩位波克夏經理簡短卻獲益良多的對話。

筆記裡紀錄了一名舊金山股東想知道波克夏獲利頗豐,
卻認為頗受爭議的中國石油投資案的幕後故事,
是否完全屬實。

故事是這樣的。巴菲特讀了中國石油的年報,
認為該公司股價遭到嚴中低估,
因此再沒有參訪該公司,
甚至沒有與其管理員團隊談話的情況下,
直接於2002及2003年以4億8800萬美元,
買下中國石油1.3%的股份。

「所以你只讀了年報?」現場股東難以置信地問:
「你怎能單靠年報,就斷下投資決策?」
巴菲特說:「那份報告簡單易懂,
就像雪佛隆石油和康菲石油的一樣,
那是2002,2003年年報,
我讀了它,沒跟任何人討論。
不過我確實做了一件事,我評估了中國石油的其他業務。」
「要了解它的原油,提煉油品和化學產品,不是那麼困難,
我也這樣研究過埃克森和其他公司。
我的結論是,它價值1000億美元,
但它在股市卻值350億美元。
既然如此,我何必還跟它的管理團隊面談?」
「沒有理由再去推敲你的分析,
再進一步推敲分析結果,只是徒然浪費時間,
如果你還得算到小數點第三位,這顯然不是個好投資。
如果現在有人走進門來,管他們是重350磅或400磅,
我知道他們就是胖。」

我很納悶為何有人老是學不會巴菲特神功?
這裡明明就是台灣最懂巴菲特的研究中心...

Jeff Matthews Is Not Making This Up (傑夫馬修斯部落格)


From: mikeon
Sent: Friday, September 04, 2009 7:30 AM

我買股票按完盈再表之後,都會再想 3 秒鐘,
超過 3 秒還不知它是好學生的,就不買


From: 張貴群
Sent: Sunday, September 06, 2009 11:40 PM

我相信mikeon所說的只考慮5秒鐘,
但還太多了,其實3秒鐘就夠了---
原因就是:
(1)因為他的生活簡單,
沒時間像分析師一樣注意那些短暫且無意的分析
抱歉我不是說分析不好,
只是公司的長期獲利不是分析來的。

(2)他的團隊只有14.5人卻能管理如此龐大資金,
如果不是3秒鐘可能要增加員工

(3)巴菲特的管理,簡單的讓人會懷疑不可能,
但沒有親眼看過的人是不會相信的、
93年我們團隊在四月底到過他的故鄉參加他的股東大會,
會中巧遇馬來西亞投顧總經理(靠巴菲特發財一書作者)
麥青遠,
他為我們引薦及介紹
也得到巴菲特親筆簽名,參觀他的住家及私人飛機,以及他經常理髮的理髮師、
他的鄰居及股東大會的許多人,
對他的評語是「簡單有紀律」
這句話現在是我的投資準則
感謝mikeon將我看到的轉為台灣股市投資的簡單分析,
真正的讓投資者受益良多
但可惜的是相信的人太少,
但也別擔心,
因為波克夏的股票全球62億人口相信他是好股票且會買的人只有少數人,
因為多數人還是相信數字,不相信人性
原因無他,學校及金融機構都相信數字,
因此股市才會有這麼多地雷股、掏空案件、
因為這些案件都很難從數字中察覺,是人的問題。


From: mikeon
Sent: Sunday, September 06, 2009 11:48 PM

15年前我在當研究員時,
初次看到波克夏年報,
也不相信一個人5分鐘可以做決定

負債比超過100%仍然沒問題,如果是收現金的公司

From: mikeon
Sent: Wednesday, September 09, 2009 7:51 AM

巴六點提到「高ROE,低負債」,
同學問,為何我們選股不看負債比 ?
負債比 = 負債 / 資產,
因為它是無效而重複的指標。

無效的原因:
1. 現金充足的公司買回庫藏股可以買到淨值為負,
負債比超過100%

假設公司股數 2 股,EPS 5 元
2股x10+5EPSx2 =30淨值
買回 1 股庫藏股50元,
30 ﹣1庫x50 = -20淨值

淨值30元,要買回50元的股票,
須先借20元負債。

這是最好的公司,
身為股東,卻不用出資,而公司仍賺錢回來,
天底下哪有這麼好的事 !!
只有現金充足的公司才能做到這樣。

巴菲特班就是這種公司,
開這個班最大的費用是教室租金1萬6,
只要確定有3人報名,
我即可去借錢來租教室,
等收到學費後便可償還負債,
完全不用自有資本,
因為巴菲特班是收現金的公司。

這種公司在美股可看到一堆,
像康寶濃湯(CPB)、雅芳(AVP)、CLX、穆迪(MCO)、
百勝客(YUM)都是,
台灣無此類公司,因公司法不允許。

2. 因產業特性而不同
超商股如統一超、全家的負債比高達70幾%,
因為它們是收現金的公司。
收現金的公司若負債比太低,
其實是未充分利用財務優勢。

請問:收現金的公司負債比應該高或低的好 ?

另外,主機板業如緯創的負債比也很高,70幾%
主機板業因毛利率低,
全靠應付、應收帳款來賺到一些資金管理的利潤。
負債高,純粹是因進料賒欠的應付帳款,
只要將來應收帳款收回來了即能支付,
這是主機板業的普遍現象。

參閱:杜邦公式的荒謬

3. 配息和庫藏股也會讓負債比上升,難道都不好 ?

4. 負債比是重複的指標,跟盈再率重複,
二者都是用來看現金周轉靈不靈,
可是盈再率考慮比較周到。
評估公司的負債會不會太高,
是怕它被抽銀根而周轉不靈。
要了解這個問題,不是單單算占資產的比重那麼簡單,
而是要掂一掂利息付不付得出來,
以及需不需要花大錢在資本支出上,因變現不易。
盈再率才有考慮到以上二點,
所以它是比負債比還靈敏且考慮周全的指標。

利息增加,造成盈餘減少,盈再率就會上升。

參閱:財務分析指標多半沒用


From: weyzhiro
Sent: Wednesday, September 09, 2009 6:20 PM

巴爺爺很多檔股票負債比都很高,
如:AXP、BCA、GSK、BNI、PG、WFC、WMT、
GE(優先股)、UPS…等等,
以上負債比都高於50%,甚至更高。

如果負債比低才可以投資,
那為何巴爺爺要買這些股票呢 ?


From: allen
發表於 2012-1-16 22:54

現金充足與購買庫藏股使淨值到負數並無直接關聯,
只要公司市價大於淨值很多,
公司購買庫藏股就比較容易產生淨值為負數的情況 
(ex.2049上銀淨值35,市價231)

會購買庫藏股註銷的公司
主要是希望流通在外股數降低,未來eps上升。
但即使公司淨值買到負數,他還是會有流通在外股數的。

其實公司購買庫藏股不只可以減少股本過大,
對許多公司而言也是降低資金成本。
舉例來說像勝一(1773)現在每股淨值23塊左右,
平均大概每年配現金將近3塊,
資金成本大於10%。
相對的如果這間公司舉債,
現行公司借款利率3%~5%之間,
而且支付利息還可以扣營所稅,
怎麼看舉債的資金成本(利息)都比
股票籌資的成本(現金股利)來得低。
公司負債高低、淨值高低並沒有絕對好或壞。

2009年9月2日 星期三

不幻想,也不妄想

From: Hsueh Rick
Sent: Wednesday, September 02, 2009 8:43 PM
Subject: RE:太陽能怪獸吃人

我倒是有不同的看法,
太陽能真的只是怪獸嗎?
這樣說好了,
大家覺得我們能一直依賴石油作為能源多久?
風能、水力、地熱、潮汐等等能期待嗎?
價格的下降是普及化必經的過程,
我相信在可見的未來,太陽能一定會取代石油。


From: mikeon
Sent: Wednesday, September 02, 2009 10:20 PM

巴六點之2:展現一致的獲利能力
(我們對未來的計畫或具轉機的公司沒興趣)

觀察過去的下蛋能力是否一致
我從不幻想未來的事,也不妄想會有轉機出現

太陽能普及了,不表示廠商就會賺錢,
LCD就是一例。